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「070011」如何利用市盈率进行选股?到底有哪些技巧?

070011如何利用市盈率进行选股?到底有哪些技巧?中亿财经网5月21日讯。“如何利用市盈率进行选股?有哪些方法?”大家都知道了吗?不知道就和梦旅财经网一起来看看它们都是什么意思吧!如何利用市...

070011如何利用市盈率进行选股?到底有哪些技巧?

如何利用市盈率进行选股?到底有哪些技巧?

中亿财经网5月21日讯。“如何利用市盈率进行选股?有哪些方法?”大家都知道了吗?不知道就和梦旅财经网一起来看看它们都是什么意思吧!

如何利用市盈率进行选股?有哪些方法?

市盈率(Price EarningRatio,即PE ratio)也称股本收益比。是常用来评价股价水平是否合理的常用指标之一。普遍谈及的市盈率一般为静态市盈率,而行情软件如大智慧、同花顺、通达信里计算的为动态市盈率。计算公式为:最新股价/基本每股收益。国际上按照市盈率大小可划分:

0~13倍,股价被低估

14~20倍,股价处于正常水平

21~28倍,股价被高估

29倍以上,出现投机性泡沫

在具体衡量公司股票是否被高估时,单纯使用市盈率比较时不准确的,具体原因:

如一公司成长迅速,未来业绩极为看好,短期内市盈率会过高,但并不会视为股票价格出现投机性泡沫。

由于不同上市公司的盈利情况会计年度内存在周期性差异,比较两家上市公司市盈率时,需要两公司属于在同一行业板块才具有可比性。

因此,使用市盈率评估股价时,需根据具体情况以及其他指标综合判断。

静态市盈率

静态市盈率计算方式:最新股票价格/上一会计年度基本每股收益,表示当前股价对于已实现的收益,是否处于合理水平。

动态市盈率

如果当年会计年度并未结束,已公布的财报数据为季报或半年报,则要根据数据预估全年收益。如公布的是第一季度财报数据,需将基本每股收益*4估算成当年基本每股收益。表示当前股价对于未来一年可能会实现的收益,是否处于合理水平。

市盈率多因子模型建立

股市里常常对“低估值大盘股”理论的分析及收益的预测,因此,这里我们暂不考虑因子有效性,选取市盈率、PEG、流通股本三个因子构建模型,测试1990年至今所有A股数据。低估值大盘股选股模型条件:

市盈率≤20;PEG≤1;流通股本≥3亿。

往往多因子选股模型有固定的调仓周期,这种方式不够灵活,持仓周期内过早的不满足条件并不会被剔除,因此计算的收益会和模型的预期效果产生差异。因此,本次模型回测改进为:当样本股票因子不满足条件时记为T日。在T+1日开始持有,直至T+N日平仓。表示分析该模型对未来股价收益的影响。

模型回测忽略手续费,印花税等交易成本。

不计算复合收益。

根据詹森公式计算满足选股条件期间的超额收益,和持仓期间的超额收益。计算公式如下:Ri,t -Rf,t=αi,t + βi(Rm,t-Rf,t),Rm,t为市场投资组合在t时期的收益率;Ri,t为模型在t时期的收益率;Rf,t为t时期的无风险收益率;βi为选股模型所承担的系统性风险;αi,t表示t时期选股模型超过市场基准所获得的超额收益,这里我们选用上证指数作为基准。αi,t>0,表明选股模型表现优于市场基准组合,大的越多,选股能力越强;反之,如果αi,t<0,则表明绩效不好。

胜率=盈利次数/总命中次数*100%

回测20年A股历史数据,共命中股票10756次。所得结果如下:

平均持仓收益率以及相对上证指数为基准平均持仓超额收益率都随着持仓期的延长而提高,胜率随持仓期的延长而减小,说明选股模型对于未来的收益的影响已经逐渐衰弱。在回测的几组参数中,暂以胜率为主要参考指标,选择持仓40周期为“低估值大盘股”选股模型的较优参数。

横截面回归方程检验

虽然上述模型表现较优且收益稳定,但是,需要考虑的是,该选股条件满足后对未来股票价格走势有显著性影响且具有持续性,还是,该选股模型大部分命中后的收益过于拟合大盘牛市时间。这也是多因子模型建立时常会遇到的问题。因此,需要应用横截面回归法对选股模型的收益贡献进行分析和检验。

横截面回归法是由巴尔特和蒂特曼在1992年提出的,基本思路是检验满足条件的评价期内的超额收益是否与接下来持有期内的超额收益有正相关关系。横截面回归法检验步骤如下:

样本分为两个子期间,前一个为评价期,后一个为持有期。

由上述可计算出模型条件持续期收益率α1和持仓到期收益率α2。

横截面回归计算公式如下:αi,2=a + b*αi,1 + εi,αi,2和αi,1为第i次命中持有期和评价期的超额收益率,εi为随机误差项。利用最小二乘法确定a和b值,以(αi+1,2 - αi,2)的平方和∑(αi+1,2 - αi,2)的平方最小为“优化判据”。拟合直线结果如下:

b值大于0且显著,因此,可判断上述“低估值大盘股”选股模型对未来股价产生超额收益有正相关关系,且影响显著,收益效果较好。

风险提示

需要提示的是,在二级市场投资交易过程中,也需要考虑投资者自身的风险偏好、投资周期、风险承担能力等因素的差异,而且控制在较低仓位也有利于避免短期系统性风险对预期收益的干扰。

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作者: 梦旅财经网

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